Avasin Nordnetin kurssihälytyksen aktivoituessa. Hieraisin silmiäni, kun katsoin osakkeen olevan tänään -20% laskussa. Lasku on seurausta yhtiön ilmoittaessa että yhteistyö Pepsi Co:n kanssa päättyy 2028 loppuun mennessä. Mielestäni ilmoitus ja siitä seurannut kurssilasku oli niin suuri, että se ansaitsee oman kirjoituksensa. Disclaimer: Kirjoitus ei ole sijoitussuositus, sain sen aikaiseksi vauvan päiväunien aikana. Suuri todennäköisyys, että jotain oleellista jää huomaamatta, kun kiireellä tekee.
Royal Unibrew menettää siis tiettyjen markkinoiden Pepsin yhteistyön Carlsbergille. Yhtiön raportin mukaan kyseiset liiketoiminnat ovat 13% sen liikevaihdosta. Liikevoitosta osuus on vielä pienempi, johtuen kumppanuuden pienemmistä katteista.
Tähän nähden 20% kurssilasku vaikuttaa liioitellulta. Otan vuoden 2026 EBIT:stä pois 13%. Koko vuoden luvuilla ja nykyisellä kurssitasolla EV/EBIT kerroin on 14. Halpa, kun seurantajaksoni on vuodesta 2020 ja alhaisin EV/EBIT on ollut 17,7 (loppuvuoden luvuilla). Tämä järkeily ei ota huomioon sitä, että tuloksen ei pitäisi pienentyä samassa suhteessa, koska marginaalit ovat alhaisemmat.
Ostin lisää hintaan 431 DKK. Tapani mukaan ostin liian aikaisin ja nostin vielä ostohintaa kun näytti että kurssi ehtii korjaamaan. Tulospäivä sulki hintaan 415 DKK. Näkisin osakkeen olevan nyt täydellä painolla salkussani, kun sen painotus on noin 4%. Allekirjoitan edelleen aiemman näkemykseni yhtiöstä. Tämän sanottuani, uusi kurssihälytys on 400DKK ja harkitsen toisen siivun lisäämistä, jos lasku jatkuu.
Yhtiö ennustaa ylittävänsä vuoden 2029 EBIT:n jo vuonna 2030, eli kovin suurta iskua tulokseen ei pitäisi tulla. Yhdistetään tähän vielä vahvat Q1 luvut ja omien osakkeiden ostot, jotka tukevat pitkäaikaista omistajaa.
Jokerina ostossa oli ajatus: Carslberg on ollut tähän asti Coca-Colan kumppani. Sama yhtiö tuskin valmistaa sekä Coca-Colaa että Pepsiä. Kuka tulee jatkossa valmistamaan Coca-Colan niillä markkinoilla, joissa Pepsi siirtyy Carslbergille? Tämä ei ole minkään pienpanimon projekti, koska volyymit ovat suuria ja laatuvaatimukset varmasti korkealla.
Annan kohtuulliset todennäköisyydet sille, että Hartwall valmistaa jatkossa Coca-Colaa suomessa ja Royal Unibrew sitten muissa pohjoismaissa, kun Carslberg lopettaa valmistuksen. Ja vaikka näin ei tapahtuisi, johto tuskin istuu käsiensä päällä seuraavat kaksi vuotta ja sitten alkavat suunnittelemaan jatkotoimenpiteitä. Siellä ollaan varmasti jo kääritty hihat ja mietitään parasta peliliikettä.
Jos ajatukseni Coca-Colasta toteutuu, niin se on salkkuni hajautuksen kautta hieman huono: Aiemmin omistin Coca-Colaa suoraan ja Pepsin vahvasta brandistä hyödyin Royal Unibrewin kautta. Jos Royal Unibrew tekisi jatkossa Coca-Colaa, olisin kahden osakkeen kautta altistunut Coca-Colalle. Pieni altistu toki, mutta riski se on sekin.
Nyt salkussa on 70 kpl Royal Unibrewin osakkeita.
Ei kommentteja:
Lähetä kommentti